Private equity & non coté

§ L'essentiel

1. Le private equity (capital-investissement) consiste à investir dans des entreprises non cotées en bourse, c'est-à-dire dans des sociétés dont les actions ne s'échangent sur aucun marché. L'accès passe par des fonds réglementés : FCPR (fonds communs de placement à risques), FCPI (orientés innovation), FIP (orientés PME régionales) et FPCI (fonds professionnels de capital investissement, réservés à certaines catégories d'investisseurs). Ces fonds ne sont pas laissés libres, car les sociétés qui les gèrent sont soumises à agrément de l'AMF (AMF — guide pédagogique « S'informer sur… Les fonds de capital investissement »).
2. Le règlement européen ELTIF 2.0 ((UE) 2023/606) est entré en vigueur le 10 janvier 2024. Un ELTIF est un fonds européen d'investissement à long terme. Le ticket d'entrée minimum de ces fonds a donc été abaissé à 1 000 €, alors que le régime antérieur exigeait 10 000 € et un test de connaissance patrimoniale de 10 % (hagnere-patrimoine.fr, consulté 17/07/2026).
3. Avant 2024, l'accès au private equity était largement réservé aux investisseurs institutionnels et aux clientèles fortunées. En effet, la souscription directe de FPCI supposait des tickets d'entrée à partir de 100 000 € (hagnere-patrimoine.fr).
4. En 2026, l'accès est décrit comme possible dès 1 000 € via un ELTIF 2.0 ou un FCPR « evergreen » logé en assurance-vie ou en PER. La souscription directe d'un FPCI part en revanche de 100 000 € à vérifier (euodia.fr ; hagnere-patrimoine.fr).
5. La loi Industrie Verte (2024) impose aux gestions pilotées des contrats d'assurance-vie et de PER d'intégrer une part minimale d'actifs non cotés, de l'ordre de 4 % à 8 %. En clair, une part de non coté peut se trouver dans un contrat sans avoir été choisie ligne à ligne par l'épargnant (hagnere-patrimoine.fr).
6. à vérifier L'encours européen des fonds ELTIF est estimé entre 30 et 40 Md€ au premier trimestre 2026, contre 13 Md€ fin 2023, soit +120 à +150 %. On compterait de plus 145 à 160 fonds labellisés, dont 35 à 45 commercialisés en France. Ces fourchettes sont larges parce qu'elles proviennent d'une source secondaire, à recouper (hagnere-patrimoine.fr).
7. à vérifier Réduction d'impôt FCPI/FIP 2026 : selon plusieurs sites de défiscalisation, seules les souscriptions de FCPI investies en jeunes entreprises innovantes (JEI) resteraient éligibles à réduction d'impôt sur le revenu depuis le 21/02/2026. Le taux serait de 30 %, porté à 40 % pour les JEI « à impact » jusqu'au 31/12/2028. Les FIP « classiques » n'ouvriraient en revanche plus droit à réduction depuis 2026, et seuls les FIP Corse et Outre-mer conserveraient un taux de 30 % dans une limite de versement de 10 000 €. Ces chiffres restent au conditionnel parce qu'ils sont à confirmer sur impots.gouv.fr ou dans le texte de loi de finances 2026 avant usage (france-epargne.fr ; inter-invest.fr).
8. L'AMF caractérise le private equity par une illiquidité structurelle. En clair, les sommes investies sont bloquées en moyenne 8 à 10 ans et parfois davantage, sans qu'aucune garantie de rachat anticipé ne les accompagne (AMF, « Private equity : état des lieux et vulnérabilités », septembre 2023).
9. Le risque de perte en capital est qualifié de très élevé. Autrement dit, il se situe fréquemment au niveau maximal (7 sur 7) de l'échelle de risque réglementaire (AMF ; moneyvox.fr).
10. Frais observés : les frais de gestion annuels sont généralement compris entre 1,5 % et 2 % du capital engagé. À cela s'ajoute une commission de performance appelée « carried interest », de l'ordre de 20 % sur la plus-value réalisée au-delà d'un seuil de rendement (« hurdle rate », souvent fixé autour de 8 %). Cette commission n'est cependant pas sans limite, puisque la part attribuée à la société de gestion est plafonnée réglementairement à 20 % de la prime de liquidation (article R214-44 II du Code monétaire et financier) (peqan.fr ; callmewarren.fr).
11. Dispersion des performances (étude France Invest / EY, juillet 2025, données arrêtées au 31/12/2024) : le TRI (taux de rendement interne, c'est-à-dire le rendement annuel d'un placement calculé en tenant compte de la date de chaque versement et de chaque retrait) net moyen du capital-investissement français ressort à 12,4 %/an sur 10 ans et 13,3 %/an sur 15 ans. Cette moyenne recouvre cependant un écart considérable selon les fonds. Le premier quartile affiche +25,4 %/an tandis que le quatrième quartile affiche -6,2 %/an, soit un écart de 31,6 points (France Invest/EY, « Performance nette des acteurs français du capital-investissement », juillet 2025).
12. Par stratégie, depuis l'origine (France Invest/EY, juillet 2025) : LBO 14,1 %/an, growth equity 9,0 %/an, venture & growth 6,6 %/an. Ce dernier chiffre masque en effet une forte dispersion selon le millésime, puisque les fonds levés en 2015 ressortent à environ 27 %/an tandis que ceux levés entre 2020 et 2022 restent sous 5 %/an.
13. Marché primaire = souscription initiale dans un fonds nouvellement levé, autrement dit un fonds dont le portefeuille n'est pas encore constitué. Marché secondaire = rachat de parts déjà engagées auprès d'un investisseur souhaitant sortir avant l'échéance du fonds. La cession s'y fait généralement à une décote de 10 % à 20 % de la dernière valeur estimée. En revanche, cette décote s'accompagne d'une meilleure visibilité sur les actifs déjà déployés et de distributions potentiellement plus rapides (ramify.fr ; altaroc.pe).
14. En l'absence de cotation en continu, la valorisation des actifs non cotés en cours de vie du fonds repose sur des méthodes internes aux sociétés de gestion, ce qui veut dire que la valeur réelle du portefeuille à un instant donné comporte une part d'incertitude (AMF, septembre 2023).